1、上市公司是指在证券交易所上市交易的股份有限公司。 例如曼联在纽约上市、尤文图斯在米兰上市、多特蒙德在法兰克福上市等;
2、非上市公司一般是指未上市、公开交易的股份制公司,包括所有者个人拥有全部股权的“私有制”。 例如欧洲大部分职业俱乐部如切尔西、曼城、AC米兰;
3、会员制,即俱乐部会员行使投票权决定俱乐部重大事项的非营利组织,它更像是一个事业单位,而不是一般的商业公司。 例如,西甲有皇马、巴萨等四家具乐部,以及以拜仁慕尼黑为首的德甲大部分球队。 (德甲“50+1”条款监管的俱乐部,结构比较复杂,并不是完整的会员体系,这部分我会在以后写会员体系的时候详细阐述。)
在第一篇文章中,我们来看看听起来最有名的上市公司。
俱乐部上市历史
随着现代商业和金融的发展,投资者不承担无限连带责任的有限责任公司早已成为社会经济活动的主流。 股份公司将总资本划分为等额的股份,易于自由转让,自诞生以来就受到投资者的热烈欢迎。 当这些股票在证券交易市场上公开交易时1888年英格兰足球联赛,它们就成为我们所熟悉的“上市公司”。
正如世界上第一家足球有限责任公司出现在英格兰(小希思俱乐部,现伯明翰)一样,世界上第一家上市的足球俱乐部也出现在这里,更为球迷所熟悉。 这是托特纳姆热刺队。
1888年英格兰足球联赛诞生后不久,足协就制定了著名的第34条规则:经理们只能获得俱乐部利润的5%,并且不允许从俱乐部领取工资。 这一规定虽然保护了公共足球资产不流入个人腰包,但却极大限制了投资者对职业足球的热情。
这条规则已经存在了近一百年,但它很容易被一个名叫欧文·斯科勒的人绕过。 绕过这个看似严格的强制性要求的方法就是上市。
这位房地产商人于1982年从原股东手中收购了内部股份,并成为托特纳姆俱乐部的新任主席。 他满心欢喜,但在检查了俱乐部的财务后,他痛苦地发现账户上存在着超过100万英镑的巨额债务。
如果这些债务都是独立承担的话,那么以俱乐部当时微薄的利润水平,基本上大部分即将到期的债务都需要用自己的个人资金来偿还。 但由于第34条的限制,他无法从俱乐部未来的运营中获得利润来补偿这部分努力。
这时,斯科勒想出了一个巧妙的主意,让别人帮他分担债务,并很快将其变成了现实。 他首先成立了托特纳姆热刺公共有限责任公司,并将托特纳姆热刺足球俱乐部纳入其旗下,从而巧妙地绕过了足协的管理。 1983年10月13日,公司股票公开交易,筹集了380万英镑。
这成为一个划时代的开端,也让第三十四条成为名存实亡的历史遗产。
追随热刺的脚步,对足球兴趣不大的马丁·爱德华兹开始了一项计划,将他从父亲那里继承下来的曼联推向股市,并最终于1991年在伦敦证券交易所成功上市,趁势而为。英超联赛的启动。 。 1996年前后,英超在商业领域的快速发展以及与天空电视台签订的天价转播合同,将英超俱乐部上市的热潮推向顶峰。
一时间,切尔西、纽卡斯尔、利兹联、阿斯顿维拉等英超俱乐部被列入交易名单,就连降级的诺丁汉森林和乙级米尔沃尔也不甘落后。 截至1997年底,英格兰已有18家具乐部通过首次公开募股(以下简称IPO)在证券市场筹集了第一笔资金,英超联赛出现了半数以上球队为上市俱乐部的辉煌局面。
欧洲大陆的其他顶级联赛球队也在摩拳擦掌。 拉齐奥、阿贾克斯、罗马、多特蒙德、尤文图斯等球队已成功实现在本国证券交易所上市。
(在这波上市中,有的俱乐部只在证券交易所注册股票进行交易,并没有通过增发公开募集资金,比如阿森纳。阿森纳在伦敦小微企业交易所PLUS上市,等等。目的是为了给股东提供一个更加便捷、开放的股票交易平台,并且没有IPO吸纳资金,目前第三版交易市场已经关闭,本文下面提到的上市团队也指在证券交易所。以及进行首次公开募股的俱乐部。)
为什么要公开?
股份公司上市的好处是显而易见的,包括获得更广泛的融资渠道、分散投资者的风险、便利流通和变现、扩大企业宣传、获得良好的信用等。
但第一波欧洲足球俱乐部上市有其特殊性。 无论用多少华丽的辞藻来掩盖1888年英格兰足球联赛,其目的只有一个:赚钱。
对于足球俱乐部这个独立法人来说,IPO的费用确实是一笔不小的开支。 但募集资金与其说是高成本的长期融资,不如说是转让部分股权的一次性套现行为。
小部分股权转让不会导致俱乐部或原大股东失去控制权,而足球经济的特性决定股东基本不会获得任何实际利益。 第一个上市的俱乐部热刺曾公开表示:由于足球公司的特殊性,赚到的钱必须花在球队身上,因此无法给股东带来利润。
因此,很多足球俱乐部的上市路径是这样的:风光IPO筹集大量资金→年报亏损或小额盈余→没有股东分红→股价小幅波动但稳步下跌→新东家收购整个公司或将其转换为内部持股 → 退市。
博尔顿、桑德兰、热刺、切尔西、曼联等退市后,曾经辉煌的上市英超俱乐部又回到了2009年底20家英超俱乐部中有15家完全私有化的起点。
对于足球俱乐部的原始所有者来说,上市往往代表着财富的巨大增加,也为他们提供了一种便捷的方式出售股权,获取巨额利润。
例如,如上所述,马丁·爱德华兹的父亲(一家肉类工厂老板)收购曼联多数股权时,总共花费了超过60万英镑。 由于他对足球毫无兴趣,他曾两次试图以1000万英镑的价格将自己的曼联股份出售给其他富人(其中一次是令人尴尬的“奈顿骗局”)。 曼联成功上市后,陆续出售股份的马丁·爱德华兹最终获得了6400万英镑。
纽卡斯尔老板霍尔父子对球队的300万投资在上市后立即升值到1.03亿英镑,阿斯顿维拉老板埃利斯对俱乐部的50万英镑投资在俱乐部上市后升值到3700万英镑。 这样的案例在英超联赛中几乎屡见不鲜。 是的,他们中的大多数人通过出售俱乐部股份立即成为数百万英镑的百万富翁。
然而,对于上市时买入股票的粉丝来说,既无法获得年终现金分红,也无法指望股价上涨后通过抛售获利。 俱乐部的股票更像是一种没有回报的球队纪念品。 正如不少欧美金融机构分析师和商学院教授所言:“足球俱乐部上市融资不是为了吸引更多投资,更多是为了消耗球迷的热情;球迷花钱买的不是股票” ,而是一个表达忠诚的工具。”
股价与俱乐部的关系
对于上市公司来说,如果不进行增发或出售自身股权,就无法直接从股价上涨中受益。 在不考虑股票回购等资本运作的情况下,股价的变化反映了公司市值的变化,也可以引申为投资者对公司未来盈利的预期。
然而,股价上涨有很多间接的好处。 市值高的公司更容易获得银行贷款等更多融资渠道。 还可以扩大自身的知名度和公众关注度,这更符合上市公司股东财富最大化的企业目标。
对于上市足球俱乐部来说,在难以盈利的情况下,基本不可能向股东派息,而且即使盈利,也需要向球队投入资金,以保持竞争力。 从持续十几年的时间来看,几乎所有上市俱乐部的股价都在稳步下滑,唯独商业发展极其成功的曼联除外。 但从某个时间点来看,俱乐部的股价与球队战绩或者人员变动有直接关系。
德甲唯一一支上榜球队多特蒙德就是一个非常典型的例子。
2000年多特蒙德上市时,发行价为每股11欧元。 为了支付威斯特法伦球场两次扩建的费用1888年英格兰足球联赛,也因为连续夺得德甲联赛冠军和欧洲冠军联赛冠军的刺激,当时的董事会选择在法兰克福上市,并成功筹集了超过1亿欧元的资金。资金。
随后俱乐部开始挥舞支票,不断从转会市场上购买强援。 罗西基、科勒、阿莫鲁索等人陆续来到球队。 阿莫鲁索2500万欧元的转会费也创下了当时的德甲纪录。 创下最高转会费纪录。 巨额投入带来了2002年德甲冠军,但也带来了沉重的负担。
上市筹集的资金在球场和转会交易上已经消耗殆尽。 多特蒙德管理层,力争与拜仁慕尼黑争夺德甲霸主地位,开始举债并继续疯狂投资。
仅仅一年后,德甲第三、参加2003-2004赛季欧冠附加赛的多特蒙德就被布鲁日俱乐部淘汰。 该股当天暴跌16%,此后一路跌至2.5欧元左右。 由于竞技成绩下滑、股价暴跌、巨额债务带来的利息以及球星们高昂的薪资负担,多特蒙德几乎濒临破产边缘。
新上任的CEO 成为拯救这一切的人。 他与摩根士丹利投资银行的奥利弗·克伦合作,获得了15年8000万的贷款,这笔贷款部分用于回购球场所有权,部分用于延长其他负债的偿还期限,并出售罗西基等球星。 工资结构明显改善。
将球队从财务深渊中拉出来需要时间,多特蒙德已经经历了相当长的一段时间的下滑。 2008年前后,多特蒙德只能排名德甲中下游,险些降级。 俱乐部股价也徘徊在1欧元左右的历史低位,不到当年上市价的1/10。 球迷对俱乐部陷入困境非常不满,对管理层提出强烈批评和谩骂。
但多年的隐忍终于得到了回报,克洛普和他的年轻近卫军最终为多特蒙德带来了从2011年开始的德甲两连冠,而这一次的夺冠是有强大的资金支持的。 根据2011-2012赛季的财务报表,多特蒙德新增会员超过2万,达到近7.5万人,赛季营业收入2.15亿欧元,税后利润3430万欧元。 多项数据创下德甲联赛记录。
至于多特蒙德的股价,虽然在格策宣布离队当天波动了近7%,但随着俱乐部战绩的改善以及德国整体经济环境的稳定,也持续上涨,直至后来达到4.5左右。每股欧元。 从现在开始,多特蒙德管理层决心不再做出疯狂扩张投资这样的高风险举动。
业绩、人员流动与股价之间的关系,在曼联俱乐部的二次上市中也得到了很好的体现。
自2012年成为第一家在纽交所上市的足球俱乐部以来,IPO价格为每股14美元的曼联足球俱乐部(交易代码:MANU)的股价连续数月出现小幅波动。 ,很快随着俱乐部的优异战绩逐渐攀升,并在2013年球队夺得英超冠军前后达到了18.42美元的巅峰。
弗格森退役后,作为继任者的莫耶斯已经无法带领曼联取得理想的战绩。 而英超积分榜只能徘徊在中游的同时,股价也一路跌至最低点14.44美元,较弗格森退役时有所下降。 超过20%。 但2014年4月21日莫耶斯被解雇后,纽约股市第二天迅速做出反应。 曼联股价单日上涨近6%,迎来近一年来首次强势上涨。 反弹。
当范加尔宣布接手曼联并带领荷兰队打进巴西世界杯半决赛时,曼联股价飙升至历史新高19.35美元。 后来未能引进强援,跌至1股。 17 美元。
一些俱乐部的股价与球队成绩的相关性看上去并没有那么大,更多的是与国家的经济环境以及俱乐部未来的盈利走势相关。
例如,2011年6月,当维拉斯-博阿斯宣布支付1500万欧元违约金告别波尔图转而执教切尔西时,反应激烈的30多名球迷跑到主帅家门口,声称成为一名顽固的波尔图忠诚者来抗议。 但股市却给出了完全相反的信号。
维拉斯-博阿斯宣布上述消息当天,波尔图股价上涨9%。 投资者对刚刚夺得欧联杯冠军的俱乐部的违约金收入和未来经营状况更加看好。
另一个例子是近年来的尤文图斯。
受意大利经济整体低迷的影响,尤文图斯的股价几乎陷入低迷。
2009-2010和2010-2011赛季,尤文图斯只取得了意甲第7名的糟糕战绩,但其股价却能够维持在0.4欧元左右。 但当退出欧洲赛场所遭受的巨额亏损和修建新场馆带来的巨额支出的影响慢慢显现出来时,财务报表上的净利润和投资者的信心却越来越少。
即使连续夺得意甲冠军,尤文俱乐部的财务状况也只能说略有好转,股价依然没有恢复到当年的水平,只能长期维持在0.23欧元左右。 。 随后,C罗加盟后以及之后的一年,股价曾一度暴涨,达到了1欧元多一点的峰值。 但2020年受疫情等因素影响再次开始暴跌,目前仅为0.3欧元左右。
但这些数字与1999年尤文图斯在米兰上市时3.7欧元的发行价完全无法相比。
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